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根据协议,增资完成后,恒大集团将持有广汇集团合共40.964%股权并将成为广汇集团的第二大股东。来源:车事小说9月23日晚间,恒大发布公告称,已经与广汇集团签订战略合作协议,双方同意在汽车销售等领域开展全面战略合作。根据协议,广汇控股股东承诺自投资协议书签署日起7个工作日内,促成除广汇控股股东以外的现有广汇集团股东向恒大集团转让广汇集团合计23.865%股权,代价为人民币66.8亿元。恒大集团亦以人民币78.1亿元向广汇集团增资,于增资完成后,恒大集团将持有广汇集团合共40.964%股权并将成为广汇集团的第二大股东。

谈到成为世界第一时,费德勒说:“成为世界第一也要归功于这些年来[那些帮助过我的]教练们。他们鼓励我走得更远,他们启迪并激励了我,同样还有我的妻子和粉丝们。”最后,关于A-兹维列夫,瑞士天王表示:“我觉得他正在(给自己)设定很高的目标。我在职业生涯开始时也遇到过同样的问题。”

受益于国内持续增长的培训市场,好未来股价自2013年起节节走高,至2018年6月增长了23倍。以超过250亿美元的市值傲视培训市场的同时,好未来也引来浑水(Muddy Waters Research)“沽空”。2018年6月13日起,浑水对好未来连发四次沽空报告,质疑公司业务真实性,指控公司自2016年起开始采用虚增利润的方式进行财务造假。

地方债利差上浮40BP等导致配置需求提高、交易活跃度提升,2018年对国债产生了挤出效应。2018年下半年以来,受财政部要求地方债的发行利率较同期限国债利率至少上浮40BP影响,地方债具备了较好的“打新”吸引力,商业银行对地方债的配置热情明显上升,阶段性对商业银行表内配置利率债产生了挤出效应。而对于一些非银机构而言,地方债的票息高于国债,3年甚至5年的品种容易加杠杆,息差机会较为明显,因此非银机构(尤其有内部免税优势的机构)对地方债的配置需求也得到明显改观,地方债的交易活跃度明显提升。由于2019年小型资产荒仍有望持续,地方债的配置需求可能会进一步提高,同时在政策的推动下地方债的交易活跃度有望进一步提升。

投资启示:我们认为2019年信用债总体违约情况依旧不容乐观,主要有四点启示:1、经济下行周期中,尽量规避周期性强或其他经营可能弱化的行业,防止行业利差上升导致估值损失,规避行业信用风险;2、债券集中到期压力可能成为2019年信用风险的重要触发因素,防范滚动融资中,融资渠道突然断裂触发的违约风险,尤其值得警惕私募含权债;3、受益于政策倾斜的部分头部民企,融资渠道有望改善的头部房地产企业,再融资能力提升,存在挖掘机会;4、虽然利率债仍有惯性,但配置价值以大幅弱化,难覆盖负债端成本,在信用债中挖掘票息和息差机会反而更加重要。

货币政策仍需要兼顾多重目标,且仅靠货币政策单兵作战,容易形成“流动性陷阱”。货币政策大幅放水对经济增长一定有正面作用毋庸置疑,问题是由此产生的副作用能否承受,比如经济结构的恶化、人民币汇率压力、金融杠杆卷土重来。如果不出现外部环境进一步恶化或失业率、房地产等极端情况发生,不轻易“大水漫灌”,否则很可能形成“流动性陷阱”。

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